对标咖啡赛说念估值探花 姐妹花，成为“中国版星巴克”。

　　本文为IPO早知说念原创

　　作家｜苏打

　　据「IPO早知说念」音问，北京时辰3月26日凌晨，霸王茶姬肃穆向好意思国证券来去委员会（SEC）公开提交招股书。

　　招股书露出，2024年，霸王茶姬GMV为295亿元（东说念主民币，下同）；2024年营收124.05亿元；净利润25.15亿元；净利润率20.3%。收尾2024年底，霸王茶姬寰球门店数达到6440家，同比2023年增长83.4%。

　　2024年，霸王茶姬单店月均GMV达51.2万元，远超同行水平，单店月均出杯量达2.5万杯，寰球注册会员数已达1.77亿。

　　据艾瑞猜想数据，以 GMV 量度，中国现制茶饮料阛阓复合年增长率为 21.7%，预测到 2028 年将达到 4260 亿元，其中高端现制茶饮料细分阛阓GMV 可达 1，671 亿元东说念主民币，占现制茶饮料阛阓总量的 31.7%。以“宏构”茶饮为定位，霸王茶姬有望成为该细分阛阓中的最大赢家之一。

　　值得一提的是，霸王茶姬赴纳斯达克上市的股票代码定为“CHA”，以对标咖啡当代化经过。

　　寰球视角下，科技高潮正令中国金钱步入估值上升通说念，耗尽领域阛阓情谊亦随之开辟。进入2025年，蜜雪冰城、古茗等新茶饮品牌赓续冲击IPO均告成利。其中，告成登陆港交所并一度激发逾额认购潮的蜜雪冰城，决然成为时势级IPO代表。

　　横向不雅察视角中，若是将蜜雪冰城视为中国中国耗尽企业的A面，主打以范围和极致供应链溢价取胜，霸王茶姬则是别有肺肠的B面——一样征服“不卷奶茶”的逻辑，但以愈加简便、圭臬化的营运理念得回对茶饮品类的界说权，将估值体系告成并入咖啡赛说念，奋勉打造“中国版星巴克”。 这一想路拯救，无疑将助力霸王茶姬在国际成本阛阓中得回更高溢价。

　　凭借革命的交易范式、极致的门店成果以及独到的文化内核，霸王茶姬正在书写一个对于中国新耗尽品牌将得回“价值重估”的新故事。而国际成本阛阓恰巧可爱裕如设想力的新叙事。

　　「居品+成果」双革命，引颈茶饮交易新范式

　　据艾瑞猜想数据，霸王茶姬是当今中国宏构茶饮中范围最大、增长最快、最受接待的品牌。

　　在阛阓侧，征服大单品策略，霸王茶姬以“原叶鲜奶茶”（Tea latte）为行业界说了全新品类。公开信息露出，收尾2024年8月，霸王茶姬的明星单品“伯牙绝弦”累计售出向上6亿杯。据招股书，2024年，霸王茶姬中国阛阓（含中国香港）91%的GMV来自Tea Latte即“原叶鲜奶茶”的销售。

　　“超等单品”策略意味着更能够的供应链，也有助于霸王茶姬进一步收缩库存和物流压力。招股书表示，2024年，其物流成本占寰球总GMV比例不到1%。同期，库存盘活天数为5.3天——字据艾瑞猜想的比拟，这个数字在向上千店的茶饮企业中为最低。

　　在运营侧，霸王茶姬的门店平庸使用和谐的自动化制茶机器，通过圭臬化开辟和运营，减少伙计手工操作，保证了各地门店出品的一致性，进一步助推利润水平擢升。招股书露出，霸王茶姬已罢了“居品拜托在线”、“东说念主在线”、“货在线”、“门店在线”、“支付在线”的五个在线。收尾2024年底，霸王茶姬的小门径共有向上1.77亿名注册会员。本次公开召募的资金也将部分用于科技参预和新品研发。

　　高速延长同期，霸王茶姬亦保握了极低的闭店率，2023年和2024年，其闭店率仅为0.5%和1.5%，远低于行业平均水平。

　　这一独到的茶饮交易新范式在霸王茶姬的事迹中得到进一步考据。招股书露出，2023年，霸王茶姬净收入为46.402 亿元，2024年净收入124.056 亿元，同比链接强盛增长167.4%。

　　净利润方面，其2022年曾录得净亏空9070 万元，2023年净利润便冲上8.026 亿元，2024年更高达25.146 亿元，同比劲增213.3%。现款流景况也相当稳当，收尾2024年12月31日，公司运营成本盈余为 31.417 亿元，较2023年同期（11.933亿元）加多约19.5亿元。

淫荡的妈妈

　　革命才能与出色事迹也成为霸王茶姬冲击纳斯达克笼统才能中的垂危一环。

　　相较于港股，好意思股机构投资者尤其腹地投资者广宽，且均为公开刊行，愈加透明的机制以及对公司范围体量的关注，意味着对上市公司的更高条件。同期，好意思股抵耗尽类公司的衔接更为深入，可爱新故事，对新餐饮连锁品牌的估值也更友好。比如资格过周期的可口可乐、新品牌Dutch bros、CAVA、SweetGreen等，在好意思股阛阓均有可以进展。

　　一朝纳斯达克上市告成，霸王茶姬的后续再融资通说念会随之翻开，从而得回愈加宽松的成本环境和更富足的发展动能。

　　以「当代茶」精神，塑造独到文化内核

　　本次登陆纳斯达克，霸王茶姬的代码为“CHA”，而且明确对标咖啡当代化经过。其中包括对霸王茶姬文化内核的强化，以及对茶赛说念雄壮后劲空间的适配。

　　看成当先的宏构茶饮品牌，霸王茶姬致力于提供健康可口的现制茶饮。霸王茶姬在招股书中默示其愿景是，“以茶会友，用一杯茶衔接每东说念主的每一天”。

　　从品类空间看，茶与咖啡均位列世界三大饮料，专注于“茶”意味着更高的成长性。在深耕中国茶的同期，霸王茶姬也同步对传统茶行业入辖下手重构，更优模子的资源整合反哺到阛阓端，可进一步击穿茶饮消记念智。

　　字据艾瑞猜想预测，中国的茶饮品阛阓范围将握续增长。2024年到2028年，现制茶饮行业GMV的复合年均增长率（CAGR）预测为11.8%，显耀高于即饮茶饮料（如瓶装茶饮）阛阓6.9%的增长速率。

　　旧年，霸王茶姬共采购原叶茶近1.3万吨，与宇宙20多家优质茶厂配合，深入云南、福建、四川、贵州、安徽、斯里兰卡等多个优质茶叶原产地，肃静挖掘中国“矿藏好茶”。2024年11月29日，产量仅占0.7%的小众好茶“皖西黄大茶”以“晴山栖谷”的当代茶神气在霸王茶姬宇宙门店上新，上新仅2天销售杯量便接近300万。

　　受到上世纪70年代现制咖啡寰球化历程的启发，霸王茶姬自研萃茶工艺和开辟，将其用于新址品线的开拓。据了解，2025年，霸王茶姬推出里面称为“第二杯茶”的现萃系列居品，并率先在上海地区测试。

　　全体来看，霸王茶姬的Tea latte、Teaspresso、Teapuccino居品线分辨对应咖啡领域的拿铁、好意思式和卡布奇诺，在对标咖啡当代化经过中愈发精进。在“伯牙绝弦”等Tea latte居品得回阛阓认同之后，后续居品则有望复制其告成旅途。

　　站在文化内核角度，缔造于2017年的霸王茶姬发祥于世界茶叶梓乡云南，以茶马古说念为品牌灵感，从云南启程，寰球传播。对茶文化干线的挖掘，也成为霸王茶姬品牌寰球化的基调。

　　收尾2024年底，霸王茶姬在国外共有156家门店，秘密地区包括马来西亚、新加坡、泰国。2025年，霸王茶姬筹画在中国和寰球范围内新开1000至1500家门店。据了解，近期，霸王茶姬也将在好意思国洛杉矶落地北好意思阛阓的第一家门店。招股书露出，从2024年12月31日至招股书提交时截止，有207家新的霸王茶姬门店在中国及寰球开业，另有442家门店正在筹商中。

　　据招股书，本次公开召募的资金还将用于扩大中国及国外门店范围，构开国外供应链荟萃等。袭取“以茶会友”的理念，霸王茶姬早在2019年就肃穆国外阛阓。2019年8月，霸王茶姬马来西亚首店开业，霸王茶姬国外策略迈出第一步。2024年8月，霸王茶姬在新加坡三店王人开，首店开业前三天累计迎接东说念主数破万。

　　国际阛阓中，新耗尽品牌的「价值重估」

　　3月3日，蜜雪冰城于港交所告成上市，从认购到肃穆挂牌进展一骑绝尘，收尾3月25日港股收盘总市值向上1440亿港元，TTM市盈率约30倍。

　　将不雅察角度切换到估值维度，蜜雪冰城在成本阛阓的大喊背后并非无可匹敌的性价比，而在于范围与极致供应链成果。霸王茶姬也一样“别有肺肠”，寻求以极致专注和极致圭臬化换赛说念奔走。这对AB面同归殊途，正协力回报对于中国新耗尽品牌价值重估的新故事。

　　霸王茶姬在招股书中默示，其愿景是“通逾期间和革命，致力于鼓吹茶饮当代化”。

　　以宏构茶饮对比宏构咖啡。将本身并入咖啡估值体系，同期令“中国版星巴克”放大到寰球阛阓，是霸王茶姬带动新耗尽品牌进入价值重估新周期的一招妙棋。

　　收尾3月25日，星巴克（SBUX.US）纳斯达克市值约1100亿好意思元，TTM市盈率约31倍。此外，2021年上市的好意思国新咖啡连锁品牌Duch BrosTTM市盈率已向上207倍，总市值约81.25亿好意思元；另一新餐饮连锁品牌CAVA市盈率则向上80倍，显表示好意思股对新品牌的疼爱。

　　征服咖啡行业高度圭臬化的启发，霸王茶姬新一代自动化制茶开辟平均出餐成果擢升至8秒/杯，口味间隙率裁汰到2‰。2024年，霸王茶姬在宇宙范围内率先推出全自动“萃”茶理念，尝试通过萃取形状展现茶的新风仪。当今的萃茶开辟已告成落地17家和会店和寰球首家超等茶仓（深圳）。

　　极简原料+特殊圭臬化的措置决策，这种异于同类品牌的模式革命与好意思国成本阛阓抵耗尽品牌的取向相当契合——霸王茶姬的每家门店都接近于一个微型工场，可极大擢升供应成果和供应品性，将制茶的运营成果大幅向咖啡对王人。

　　招股书露出，在中国，霸王茶姬单店月均出杯量从 2022 年的 8，981 杯加多至 2024 年的 25，099 杯，单店月均 GMV 从 2022 年的 17.8 万元加多到 2024 年的 51.2万元。这眩惑了大都加盟商加入——收尾2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。

　　看成中国新耗尽品牌中的又一个“新故事”，在招股书表示的事迹基础之上，国际成本阛阓对霸王茶姬改日的革命与增长清楚抱有更多期待。若告成登陆纳斯达克，霸王茶姬亦有可能激发新一波阛阓关心，带动中国耗尽倡导股估值握续拉升。

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背负裁剪：韦子蓉 探花 姐妹花